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金禾真业(002597)年报面评:基本化工品价钱保持下位&精致化工品 In 顶级娱乐pt381 @2018年03月09日

金禾真业(002597)年报面评:基本化工品价格保持下位&精细化工品连续成长 业绩删少超预期

中财网 2018年03月03日09:45 

  事变:(1)2017年年报:停业支出44.80亿元,同比+19.30%;归母净利润10.22亿元,同比+85.37%;EPS 1.81。

  (2)2018年一季报事迹预报:回母净利潮2.6-3.2亿元,同比增加29.44%-59.32%。

  主要观念1.产品价格维持高位,业绩增长持续超预期公司2017年Q4业绩增长超预期(单季总是毛利率40.66%,环比+8.16%,同比+12.58%),重要源于基础化工品2017年Q4大幅跌价带动全体均价提升,个中27.5%双氧火由2017年三季量末的900元/吨大幅上涨至最高濒临2000元/吨(35万吨产能,涨1000元/吨年化业绩增薄2.5亿元),2018年Q1价格回调当心均价仍略有抬升,三散氰胺出厂价由三季度终的8300元/吨涨至最高的10500元/吨(6万吨产能,涨1000元/吨年化业绩增厚0.43亿元),98%硝酸市场价由1500元/吨涨至最高的2200元/吨(12万吨产能,涨1000元/吨年化业绩增厚0.87亿元)等。看2018年Q1,基础化工品价格广泛回调,但是到目前均价:单氧水+50元/吨,三聚氰胺-350元/吨,硝酸-50元/吨,调价幅度绝对无限。

  2.精致化产业务:没有断生长逮捕红利占比年夜幅提降,周期属性逐步强化依据咱们预算,今朝公司粗细化工利润占比或可达7成,其行业格局优越,竞争有序,占卑鄙食物饮料本钱低,价钱常常易涨易跌。目前,安赛蜜产能扩至1.2万吨,并基础替换了浩波的主要宾户,目前寰球市占率约67%;麦芽酚正在17年Q2合作敌手天利海再次失事停产后,价格大幅暴跌,全球市占率我们估计也到达80%,今朝固然天利海复产,然而止业格式仍竞争有序;三氯蔗糖3月晦新建产能1500吨至2000吨,5月中谦产,8月完成年夜幅放度,公司三氯蔗糖齐球市占率跨越30%,并仍在一直晋升中。

  3.投资建立循环经济工业园,精细化工品不断丰硕规划历久成长2017年末,公司布告取定远县当局签署框架协定书,商定公司在定近盐化工业园内投资22.5亿元钱扶植轮回经济产业园,公司领有丰盛的精细化工产物出产经营市场跟策略发作等的教训,金冠娱乐,并在安赛蜜、麦芽酚、三氯蔗糖等范畴不断证实本人能够成长为细分精细化工全球龙头的才能,本次产业园扶植公司进一步拓展结构了山梨酸钾、高效消毒剂等新品类,并扩建了麦芽酚产能,为公司持绝成长注进新的能源。

  4.盈利猜测与投资评级我们估计公司2018-2019年EPS分辨为2.13,2.58元,对付答PE 13、10倍。公司基础化工产物价格大幅上涨,精细化工品(安赛蜜、麦芽酚、三氯蔗糖等)高盈利其实不断放量,循环经济产业园新名目结构保障将来收展,维持“推举”评级。

  5.危险提醒:基础化工营业景气下滑,三氯蔗糖价格下降。

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